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[博时主题160505]博信资产股东增持1254万股 权益变动后持股比例为10%

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  《漂泊地球》、《战狼 2》等票房冠军著作验证爆品可继续,推进公司提高影视内容新一线龙头。 公司先后参加《战狼 2》、《芳华》、《我不是药神》、《无名之辈》、《漂泊地球》等票房冠军级著作/现象级电影,证明公司可继续的爆品才能。公司自 2014-2018 年以来参加近25 部电影出资、发行,其间 5 部电影票房位列当年国产电影票房前 10 名。 咱们估计新年档票房冠军《 漂泊地球》 终究票房约在 47 亿左右,给公司带来 3 亿元至 3.5 亿元毛利收益。在《漂泊地球》之外,公司 2019 年将有近 10 部电影上映,以及 7-9 个电视剧项目,成绩可继续有望超预期。

  才能互补团队+投委会决议计划机制+全流程把控+立体化宣发,极大改进项目性内容公司成绩接连性问题。 国内传统影视公司一般只在电影、电视或综艺三大范畴中的某个范畴具有优势,难以三个范畴同步均衡开展,中心原因是这些公司一般只依托某个中心创始人/宗族,才能有短板。相比之下,北京文明具有明显竞赛优势:中心事务团队成员宋歌、杜扬、娄晓曦、王京花等均分别在电影、全剧、综艺生意等范畴作业多年,内容判别、出资、项目把控才能极佳; 投委会方式关于项目出资进行决议计划,具有严厉的收益测算规范,防止情面偏好对决议计划的影响,以及利益输送行为; 《我不是药神》、《漂泊地球》及后续《热带往事》、《特警队》等项目均采纳与股东关联方基金协作出资方式,加强与其他制片方的利益绑定;全流程把控主投项目,宣发才能杰出,具有打造爆款著作的经历,最大极限提高项目成功率。

  出资 13 亿打造《封神》三部曲,估计公司未来成为 SIP 驱动的全产业链渠道级公司。2016-2018 年,国内电影商场进入平稳增长期,年票房复合增长率 8%,但国产电影 2018年完成 26%增速,观众观影品尝与好莱坞商场摆开距离,利好国产大片龙头北京文明。 在好莱坞商场,漫威《复仇者联盟》、《钢铁侠》、《 雷神》、《美国队长》、《银河护卫队》等超级英豪系列,以及《指环王》等科幻系列,均取得了巨大的票房成功。北京文明拟出资不超越 13 亿拍照《封神》 三部曲,于 2020 年至 2022 年暑期公映,驱动爆品成绩。 凭借《封神》这一 SIP,全面布局主题乐园、酒店、剧、综艺等全产业链,树立产业链基础上的立体化开发与立体营销系统,使公司成为具有大 IP 驱动的好莱坞级渠道型公司。

  初次掩盖给予“买入”评级。 咱们猜测公司 2019-2021 年完成经营收入 16.99 亿/20.42亿/23.34 亿元,完成归母净利润 4.88 亿/5.69 亿/6.60 亿元,对应净利润增速为50.0%/16.6%/15.8%,对应 EPS 为 0.68/0.80/0.92 元/股。 给予公司 2019 年 24 倍方针PE,对应方针市值为 117 亿元,具有 28%空间,给予“买入”评级。

  危险提示:未来主投主控著作票房不达预期的危险;电视剧项目出售不达预期的危险;影视职业方针监管危险;公司管理危险。

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